微屏软件收益增速明显，与金利科技对赌现成功端倪

5月20日，金利科技发布公告，拟以17.67亿收购微屏软件93%股权，其中现金支付对价为3.35亿，股份支付对价为14.32亿。以此计算，微屏软件整体估值为19亿。

同时，微屏软件的交易方陈路、祝华、王一夫、胡禹平、雷亮和能观投资向收购方金利科技作出对赌承诺：微屏软件2017 年、2018 年和2019年的扣非净利润分别为1.76亿、2.1亿和 2.18亿。

如未完成利润目标，交易方将对未未完成利润部分，采取股份补偿和现金补偿两种方式补足，如仍未补足，将继续以自有资金或另行取得的上市公司股票进行补偿。

棋牌市场是高速增长的红海市场

微屏软件是互联网棋牌游戏公司，专注于在线棋牌游戏，并以地方性棋牌游戏的研发及运营为主。自成立至今，微屏软件研发和运营的棋牌游戏上百种，种类齐全，玩法众多，覆盖全国多个地区，且其产品涵盖了客户端、移动端，方便玩家通过多种渠道进入和体验游戏。微屏软件的客户端网络游戏业务以“人民棋牌”为主打品牌，移动端网络游戏业务以“掌心游”为主打品牌。经过不断通过新款游戏的研发、现有游戏的迭代开发和现有玩法的升级替换，同时运用合理的游戏运营推广策略等多种举措，吸引并沉淀了大量棋牌游戏玩家。经过多年的开发和运营，“人民棋牌”与“掌心游”已成为国内优秀的棋牌游戏品牌。

国内权威的游戏行业数据公司伽马数据，在2016年发布了《2016中国地方性棋牌游戏发展报告》，报告显示，棋牌类网络游戏作为网络游戏行业的一个细分市场，2016年度，国内游戏玩家规模达到2.58亿人，同比增长5.90%，游戏收入达到58.60亿元，同比增长48.35%，未来年度预计将保持持续高速增长。

图：《2016年中国地方性棋牌游戏发展报告》

棋牌游戏是所有游戏类型中寿命最长的，少则数年，多则十几年、几十年，玩家的付费率、留存率都非常高。尤其在中国市场，这个特点更加明显。

微屏软件增速明显，完成承诺具有可实现性

在公告中可以看到，微屏软件营业收入和盈利水平保持稳定增长。2016年实现营业收入2.43亿，较2015年的1.45亿增长66.86%。2016年净利润为1.49亿，较2015年的0.86亿增长73.57%。这其中，一方面是因为微屏软件身处在增长快速的棋牌游戏市场，另一方面是因为作为优秀的棋牌类网络游戏公司，微屏软件在棋牌类网络游戏领域具有较大的市场影响力，一直不断创新发展，推出新的游戏和玩法，覆盖新的用户，营业收入和净利润均呈现快速增长趋势。

表：微屏软件报告期内合并利润表（万元）

从金利科技同时发布的，对证监会的反馈意见回复公告中可以看到，2016年1至4月及2017年1至4月，微屏软件未经审计的收入及利润情况如下（单位：万元）：

表：微屏软件2016年1至4月和2017年1至4月收入和利润表

2017年1至4月，微屏软件的营业收入占其2017年评估收入预测数的32.08%，较去年同期同比增长42.85%。归属于母公司所有者净利润占其业绩承诺数的31.20%，较去年同期同比增长42.24%。

从这一数字看，如果微屏软件保持2017年1至4月的经营状况，与联运商合作及游戏宣传推广下，其2017年的业绩承诺具有可实现性。

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