新金荟|连平：高度警惕反全球化思潮 低风险低杠杆配置资产

“中国现在正好是处在一个资本输出快速发展的阶段，但与此同时全世界尤其是发达经济体出现的却是一个反全球化的态势，这个态势我们应该保持高度警惕。”

图：交通银行首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平

1月14日在杭州举行的第二届紫金峰会暨“新金荟——中国新一线城市财富之旅”首场论坛上，交通银行首席经济学家连平对当前国际环境表达出审慎态度。他指出，当前欧洲经济局势正在重建，“黑天鹅湖”不可避免，而美国方面的不确定性和国际风险更进一步加强，反全球化思潮愈盛。在这样的环境下，中国对外资本输出已进入快速通道，全球配置进入下一阶段需要在策略上更为稳健且多元化。

具体来说，连平认为，中国投资者在2017年需要适当持有国内资产和海外资产。同时在进行投资组合管理时，应采取低风险、低杠杆策略，保留一部分现金关注国际局势，进行一定程度的追加。

据了解，本场论坛是由新金荟联合浙大经济学院、浙大工程师学院互联网金融分院及泰然集团共同主办，主题为"经济新常态下的全球资产配置"，旨在探讨新经济形势和人民币汇率波动环境下，未来投资及资产配置新趋势。会上，交行首席经济学家连平、香港大学中国金融研究中心主任宋敏、小蜜蜂金服首席财务策划顾问陈志勇等专家学者分别作主题演讲。

以下为连平现场发言实录：

中国资本输出进入快速通道

谈资产配置必须先清大势，需要把握好整个全球经济运行的大势。而在当前全球化的发展趋势下，全球经济运行的态势发生了非常明显的变化。我们可以发现，过去整个世界经济的运行大概是十年一个周期，这十年一个周期的标志性就是发生一次危机，例如亚洲金融危机之后是全球金融危机。同时在危机阶段虽然世界经济困难重重，但是三五年以后它就慢慢有起色了。但在最近这轮经济危机之后，全球经济没有爬上来，或者说非常缓慢。

美国经济各方面的指标在2016年第四季度确实是有好转，但复苏的势头还是不够强劲。再看欧洲、日本，比美国的情况来得更为糟糕。整体来说，危机之后到现在已经八九年，世界经济没有出现大家期待的强有力或者说比较明显的复苏，各国经济在这种情况下遇到很多困难。与此同时，特朗普上台后，他的很多主张主要集中在对外经济政策方面，体现的是反全球化的。反全球化的思潮在不断地酝酿，现在已经成为一种泛欧洲、泛美国的思潮，很多人现在已经不是在角落里和底层了，已经堂而皇之进入大堂，我们必须对这个运行的趋势有高度警惕。

话题回到中国，目前中国可以说已经进入了一个资本对外输出快速发展的阶段。2016年，外商直接投资流入中国速度明显放缓的同时，中国对外直接投资以惊人的速度在增长。中国对外的直接投资长期以来一直是以国有企业为主，但最近这两年趋势发生了改变。正规国有比重就是30%左右，剩下70%左右是非国有的，而里面非常清晰的是属于民间资本的占到50%以上，这已经彻底改变了原来的结构，就说明我们的民间资本、民间投资需求出现明显的外向发展。

我认为原因有两个方面，第一，中国确实已经有了很强的在全球资产配置的需求，在中国现在投资可以选择的空间没有像过去来得那么多了。第二，是中国正好处在资本迅速外向的阶段。不过由于反全球化思潮的存在，我们认为全球资产的配置当然毫无疑问还是三大块，一块是实业投资，一块是不动产投资，还有一个是金融领域的投资。从全球资产配置考虑，更多当然还是金融资产、股权、债券、黄金，还有不动产房地产等途径。但在目前环境下的全球的资产配置，要对大势加以把握，总的来说要采取比较稳健的策略。

稳健提高海外配置是主旋律

在今天反全球化思潮的存在，整个经济的运行始终处在偏弱的情况下，可能持续处在复苏过程当中，但是未必能见到高涨，这时整体策略第一是稳健，第二是相对低的风险偏好。只有在看得见高涨的时候，风险偏好可以是比较高一点，而目前我们看上去欧洲是黑天鹅湖，美国在特朗普上台后会有许多不确定性，这样情况下很多的风险偏好不能过高，要观察一段时间以后再来调整我们的中长期策略，这里我有四点建议提供给大家参考：

第一，投资低风险的品种，在品种的选择上不要去选风险很高的品种，选择风险相对比较低的品种，体现你自己的一种稳健的风格。比如说美国的股票跟美国的房地产，相对风险低一点的是房地产，跟股票比美国的房地产风险相对低一点。再比如说大宗商品跟黄金比，可能黄金它的风险相对要低一点，而大宗商品的风险相对高一点。

第二，尽可能低的杠杆。投资没有不加杠杆，不加杠杆进行的投资效率是大打折扣，在未来不确定性比较大的情况下，保持尽可能低的杠杆，不要在这个时候杠杆率过高，到时候一旦出问题，你可能损失就会很大。

第三，就是要合理地控制在国际市场的敞口，整个资产的配置要有一部分在国内，一部分在国外。中国居民海外资产的占比是很低的，尤其是高净值的。这种情况下适当增加一些海外的配置是合理的。

最后一点，手里需要留有一定比例的现金。现金它的机动性比较强，观察形势，看清楚了可以进行追加投资。

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