恒大鲸吞120亿元筹码 万科现“三足鼎立”

出乎众人意料，作为万科股权之争的后来者，恒大的持股比例已迅速蹿升至“第一梯队”。

昨日晚间，中国恒大在港交所公告，11月18日至29日，公司总计收购约5.1亿股万科A股，连同此前持股，恒大已以14.07%的持股比例逼近万科二股东华润。这一公告，从侧面证实了当日万科A股120亿元巨额大宗交易的幕后买家正是恒大。

经过持续一年的鏖战，万科股权之争格局逐渐清晰，宝能、华润、恒大已呈鼎足之势，持股比例略低的安邦及万科管理层则为“第二梯队”，上市公司的大部分流通筹码已被各方锁定。那么，未来谁又将主导万科的前行方向？

溢价加仓

回看昨日万科A股的大宗交易，其总成交约4.404亿股，由国泰君安广州黄埔大道营业部全部吃进，总价约121.12亿元，每股27.5元的交易价格较万科A当日收盘价溢价约5%。

对此，立刻有市场人士猜测是恒大出手，因为国泰君安广州黄埔大道营业部就坐落于恒大总部对面，被认为是恒大的“大本营”。而中国恒大当日晚间在港交所披露的公告也证实了买家应该正是恒大。据公告，目前恒大已耗资362.73亿元，持有万科14.07%的股份，折算其持股成本约为23.35元每股。

那么，问题是，在参与万科股权之争的各方均已亮出“明牌”的情况下，恒大昨日一次性接手的4.404亿股万科A股，究竟是谁在抛售？

资料显示，11月29日共有两家营业部分三笔卖出上述4.404亿股，约占万科总股本的3.99%；其中，中信证券(600030,股吧)北京复外大街营业部以2.43亿股和2518万股卖出两笔，中信证券北京总部营业部以1.72亿股卖出一笔。

仅看中信证券北京复外大街营业部2.43亿股这一笔，根据万科A目前的股权分布情况，有能力抛出这一股数的仅限于华润、宝能（钜盛华）、万科管理层控制的两个资管计划，以及证金公司（已剔除一般通过“机构席位”交易的险资股东）。

显然，无论是华润、宝能，还是万科管理层，其若在此时卖出上述股权，均会“损耗”在后续股权之争中的实力，相当于变相退出。

另外，两大卖方营业部中，中信证券北京总部营业部曾在去年“救市”阶段表现抢眼，一度被市场视为救市资金的“大本营”之一。

恒大谋局

平静之下，波澜未已。尽管昔日的“宝万之争”渐离市场视线，但如今恒大的频频出手已令万科股权之争呈现出更多可能。

从一开始的“低调建仓”到后来的高位“二度举牌”，再到此次一口气拿下120亿的筹码，恒大作为最新的入局者，大有“后来居上”之势。

只是，在大宗交易上“加仓”都要溢价5%的恒大，其大举建仓万科A是否仅仅是为了所谓的“认可万科的投资价值”？

事实上，正是因为恒大“不计成本”的买入，万科的整体市值已经升至近3000亿元，PE也提升至约15倍，已不再如原来那样“物美价廉”。这一点，作为同样拥有巨大业务规模的房企龙头，恒大自然不会不清楚。

况且，万科的股东榜已经挤进了一众资本大鳄，任何一方稍有动作，都会令其股价产生巨幅波动，这对于尚无法将万科并表的恒大来说，都可能产生巨额损益。考虑到其已有意回归A股，靓丽的财务数据应该是不可或缺的。

既然如此，恒大未来应大概率要增加对万科的影响力，可选择的措施，一是继续增持万科股票，与华润、宝能一较高下；二是尽可能地派驻董事，获得话语权。

按照万科的《公司章程》，董事由股东大会选举或更换，每届任期三年，任期从股东大会通过之日起计算，至当届董事会任期届满时为止。2014年3月，万科完成了第十七届董事会的选举，由此，这届董事会将在2017年3月换届。

显然，志在明年3月万科董事会换届的或许不止恒大一家。但在当前万科股权已非常集中之时，恒大想要进一步提升持股比例，也将花费更高代价。

假如恒大此次大宗交易所获股权并非来自华润、宝能或万科管理层，那么，综合公告信息，宝能、华润、恒大、安邦对万科的持股比例分别为25.4%、15.24%、14.07%、6.177%，万科管理层掌控的资管计划则合计持有约7.12%股权，上述角力各方手中合计持有的万科股权比例已高达68%。

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