半年盈利破百亿 茅台步入发展新纪元

7月27日晚间，贵州茅台披露2017年半年业绩报告，数据显示，2017年上半年，贵州茅台实现营业收入241.90亿元，同比增长33.11%；实现归属于母公司所有者的净利润112.51亿元，同比增长27.81%，净利润的增速创下了自2013年以来的新高，可谓是步入了发展新纪元。针对上半年营业收入的增长，茅台表示主要是由于本期销量增加所致。事实上，在靓丽的业绩数据背后，茅台酒供需矛盾的凸显让茅台存有一丝隐忧，对此，茅台方面表示下半年将加大市场投放量，全力满足市场消费需求。

对于茅台而言，今年以来飞速上涨的茅台酒价格和旺盛的市场需求可能是一个“甜蜜的负担”，基于产能的限制和日益增长的大众消费需求，抑制茅台酒市场价格过快上涨、全力满足市场供应成为了茅台最为重要的任务之一。

在半年报告中，茅台也直言不讳地提出了可能面对的风险：宏观经济增长、消费升级和消费群体不断扩大，高端白酒行业恢复性增长，市场需求旺盛，受工艺限制，生产量有限，供求矛盾突出，给茅台的价格和市场管理带来一定压力。

对于稳定茅台酒销售价格，茅台可谓是不遗余力，力度空前。今年5月3日，茅台集团董事长袁仁国在茅台酒市场管理工作情况座谈会上针对飞天茅台明确要求经销商要守好两条价格红线：53度飞天茅台全国批发价为1199元/瓶；零售价为1299元/瓶。同时宣布放量控价计划，在计划总量保持不变的前提下，将每日市场投放量由40吨提高到70吨，调低个性化、出口、定制产品计划量，增加大众化产品供应量。

茅台集团党委书记、总经理李保芳也于近日在哈尔滨会见黑龙江省经销商代表时强调，经销商要深刻认识价格问题的重要性和稳定价格的必要性，经销商要保持定力、稳定价格，继续做大做好市场。同时，他还透露茅台将会于近期召集有代表性的经销商共同研究节日期间的价格问题，探讨让老百姓在中秋和国庆时候喝上茅台酒的方法与措施。

由此来看，茅台对于稳定茅台酒市场价格的决心非常明确，也印证了茅台不仅仅把价格问题当做是经济问题、利益问题，更是作为政治问题来看待。相信下半年随着市场投放量的提升，茅台酒市场供需矛盾将会得到一定程度的缓解。

另外值得一提的是茅台系列酒的发展情况，茅台系列酒2017 年上半年收入25.49亿元，已经超过去年全年的21.27亿元。此前，茅台酱香酒公司表示2017年业绩目标为43亿元，力争50亿元，从目前情况来看，完成全年目标应该是大概率事件。

市场分析人士对于贵州茅台2017年的全年业绩也抱有积极预期，某白酒行业专家表示，考虑到下半年白酒销售旺季的因素，贵州茅台全年业绩或将超出今年5月公司公布的全年营收增长20%的预期。

华泰证券认为，高端白酒业绩的高确定性可能会使得今年白酒板块估值切换的时间点提前，催化剂则是Q3中秋节旺季的产品销售情况。贵州茅台是一线白酒中业绩增长最为确定，受到潜在的消费税调整因素冲击最小的标的，有望最早实现估值切换。维持盈利预测不变，并将目标价范围上调至528.75元~571.05元，维持“买入”评级。申万宏源上调12个月目标价至600元，维持买入评级。

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