幼教产业布局加快 如何发掘低估幼教企业

连日以来，秀强股份、威创股份及和晶科技纷纷发布最新幼教并购或增资规划。作为较早涉足幼教产业的三家典型双主业上市公司，在2017年上半年，其各自幼教产业布局进展是否顺利、后续发力劲头是否充足为每位投资者时刻关注的话题。而近期，在金融工作会议召开后，沪深两市先后大幅跳水，不少幼教概念股难免被错杀，如何锚定低估、超跌、业绩增长股成为股民新的关注点。

中报预喜教育标的有望继续成为市场焦点

7月中旬，河北等省市公布新版《民促法》实施细则，教育板块将迎来密集政策发布期。与此同时，多家教育上市公司公布中报业绩预告，其中19家实现同比增长。有分析人士指出，今年以来，教育绩优股受到场内主力资金的高度关注，从目前已披露的教育中报业绩预告来看，两市上市公司整体盈利能力仍在持续改善，教育绩优股有望继续成为市场的焦点。

在此背景下，从中报预喜教育标的中筛选优质个股，不仅更易捕捉未来的潜力牛股，同时也能有限抵御业绩地雷所带来的投资风险。

目前，三家典型幼教上市企业自2016年至今教育业绩信息见下表：

截止7月下旬，三家幼教企业中仅秀强股份一家公告2017半年业绩预告，公告指出，公司预计2017上半年净利预增51%-70%，其中教育产业利润同比增长约200%；威创股份此前则在一季报中提到，公司预计2017上半年净利增幅为30%-60%；而和晶科技尚未公告相关教育业绩预告。

回顾2016年至今，三家幼教企业教育业绩发展情况：首先，在2016年教育营收方面，威创股份以3.95亿元毫无悬念成为三家幼教企业营收之首，这一方面解释了其4000多家加盟园的庞大体系，另一方面亦印证了幼教市场之巨大；而2016年教育业绩毛利率方面，秀强股份以60.25%居于榜首，盈利能力强悍，伴随公司中高端幼儿园所的陆续开班，教育业绩将逐步释放；和晶科技方面，幼教业务主要指其控股子公司环宇万维旗下的智慧树业务，作为较早涉足幼教信息化且用户总量达1500万的先锋企业，目前，该公司幼教业务面临变现问题，近期与蚂蚁金服的联手，或将颠覆此前的盈利模式。

现金流稳定有利幼教资产扩张

目前，多数幼教企业尚处幼教资产扩张阶段，拥有充裕的现金将有利其幼教业务的快速开展，反之亦然。而此前，浙商证券研究表示，2016年我国五大民办幼儿教育机构市占率仅为3.24%，并购及加盟为提高市占率最高效的办法。从以上可知，目前我国幼教行业集中度不高，行业龙头尚未出现，幼教上市企业若想快速占据行业前排，提高市占率必是捷径之一，而扩张的背后往往需要稳定的现金流。

而截止2017年一季末，三家典型幼教企业现金流向情况见下表：

从上表可知，除秀强股份外，威创股份及和晶科技截止2017年一季末，企业现金流量均为负值。此前国信证券在点评秀强股份2016年年报时曾表示，“秀强与A股众多转型标的相比，有着两大不同点：首先公司主业好，能给企业提供稳定增长的业绩和较好现金流，其次，公司转型用心，业绩兑现承诺，且在新领域用心经营用心探索，是少有的真转型、真成长的优质标的。”

而近期，三家幼教企业纷纷加快产业布局：秀强股份拟作价2.1亿美元100%收购海外某教育标的，该标的在国内拥有近百所直营幼儿园；威创股份出资2000万元增资收购必加教育18.18%股权，必加教育现主要通过幼师口袋应用平台，为幼儿园老师提供在线培训和服务；和晶科技拟以自有资金1.5亿元第五次增资控股子公司环宇万维，环宇万维近期与蚂蚁金服达成合作协议，联手探索幼儿园金融。

由此可见，三家幼教企业目前均需大量资金来实施扩张步伐，而秀强股份此前一季末较为充裕的现金净额将大大减轻教育产业扩张压力。另外，威创股份近期已获定增批文，公司拟募集资金总额不超过9.18亿元来落实此前的对外收购项目，秀强股份及和晶科技尚无最新募资信息。

最后，截止到目前，秀强股份、威创股份、和晶科技自年初至今，分别共有27、30、6家证券机构评为“买入”/“增持”/“推荐”评级。

 

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