关爱儿童引爆宝贝经济，投资幼教板块“业绩”为王

随着对孩子培养的重视程度的提升，围绕着孩子成长而来的消费、娱乐、教育产业将形成一个经济体系，即“宝贝经济”。据权威机构预计，宝贝经济规模高达两万亿。宝贝经济产业链长，每一年龄阶层都有属于该年龄阶段所特有的消费品，其中4-6岁的儿童的消费集中体现在教育支出上，占比高达60%，而今年市场看好大消费板块的背景下下，儿童消费代表了全社会的消费升级，也属于当下市场上追捧的大消费板块，如秀强股份(300160)、威创股份(002308)等业绩和较好现金流的幼教公司将受到市场追捧。

2020年宝贝经济规模将达到3.96-4.22万亿

所谓宝贝经济，指的是以0-14岁孩子为需求主体，形成的包括儿童食品、儿童日用品、儿童服饰、儿童服务、儿童教育、儿童医疗在内的消费需求。庞大的儿童数量、多样的消费品类、旺盛的消费需求，宝贝经济蓬勃发展不仅引领了新的消费趋势，而且带动了新一轮的消费升级。

中国的儿童产业消费市场在2000年初步形成，随着婴幼儿数量的提升和经济水平的提高，呈现出良好的市场增长态势。联合国数据显示，截至2015年底，我国共有0-14岁的儿童2.37亿人。美国弗若斯特沙利文咨询公司估计：“中国城镇家庭婴幼儿年平均消费量约为12492元，而城镇居民人均消费支出约为农村居民人均消费支出的2.32倍”，考虑到城镇和农村儿童的人口比例，中国婴幼儿年人均消费金额估计约为8000-8500元。据此测算，2015年0-14岁婴童市场规模约为1.89-2.01万亿。参照联合国测算，中国儿童数量将持续增长至2020年峰值2.61亿人，且在“全面二胎”放开的额外拉动下，年均新增儿童将增加200~300万人，同时由于孩子成为全家最核心的消费投入点，儿童消费代表了全社会的消费升级。综合测算，未来5年整个婴童产业年复合增速将达到16%，预计2020年产业规模将达到3.96-4.22万亿。

宝贝经济产业链长，涉及领域广，伴随年龄变化，每一个细分领域都衍生出针对特定年龄阶段的消费品，整个产业链能够持续盈利。

从细分领域来看，儿童消费品具有针对性强的特点，每一年龄阶层都有属于该年龄阶段所特有的消费品。其中4-6岁的儿童，模仿成人实践活动，父母购买商品时会询问和考虑儿童的喜好和感受。这一阶段的消费集中体现在教育支出上，占比高达60%，以早教和课外兴趣培训为主。

业绩为王时代，稳健增长估值低的公司更受追捧

目前在A股上市的幼教类公司约20家，整体来说将分享幼教行业的大蛋糕。不过在目前监管部门更重上市公司业绩的情况下，净利润等指标也是市场资金更看中的另一重要因素。

秀强股份发布2016年年度报告，报告期内公司实现营业收入11.47亿元，同比增长12.47%;实现归母净利润1.20亿元，同比增长97.76%。

威创股份2016年总营收10.51亿元，同比增长12.11%;归属于上市公司股东的净利润1.82亿元，同比增长52.53%，增幅与秀强股份差距较大。

和晶科技2016年实现营业收入13.26亿元，同比增长68.39%;虽然净利润增幅较大，同比增长185.08%，但净利润远不如秀强股份和威创股份，只有6850.13万元。

勤上股份(行情8.14 停牌,买入)业绩更差，2016年净利润为-4.27亿元，同比下降2160.66%。

券商认为秀强股份近期错杀，继续推荐“买入”

而幼儿教育是以幼儿园为核心，从短期来看，线下幼儿园的渠道更具投资价值，尤其是消费力高的高端园和特色园。但归根结底，教育属于意识形态领域，内容的质量决定着成败。因此，渠道在产业发展早期占据重要的优势，而内容和粘性依然是产业长远发展的核心竞争力。

秀强股份单在幼教领域的扩张，除了通过外延式收购直营园外，还不断进行全新探索以及丰富产业链布局：成立“托幼之家”，向幼教的上游早教做产业链延伸;与徐州幼师签订了战略合作协议，产学研用结合，不但解决师资问题，还能实现师资培养与幼教行业产业的协同发展;启动“千名园长合伙人计划”，充分激励，让园长“当家作主”;教育管理服务平台、教材研发、幼儿动漫等多点布局，为打造幼教生态圈，未来提升单园利润空间做了充分储备。

国信证券认为，秀强与A股众多转型标的相比，有着两大不同点：首先公司主业好，能给企业提供稳定增长的业绩和较好现金流，其次，公司转型用心，业绩兑现承诺，且在新领域用心经营用心探索，是少有的真转型，真成长的优质标的。秀强股份预计17-19年EPS分别为0.34/0.46/0.60元/股，对应PE为24.5/17.8/13.7x。持续高增长可期，近期股价错杀是买入良机，继续给予“买入”评级。

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