幼教格局逐渐成型 秀强股份成长性优势渐显

随着并购重组门槛的不断提高，幼教领域投资“门票”已基本“售罄”，上市企业幼教品牌格局逐渐成型。从过去一年幼教市场环境看来，政策利好让不少涉幼概念股股价持续上升。然而，投资终归恢复理性，具有成长性的质优股更值得长期持有。秀强股份（300160）自2015年涉足幼教以来，认真转型，用心探索，多方位扩张幼教领域以突破行业瓶颈，是少有的真成长、真转型优质标的。

成长性企业显著特征之一：巨大的利润增长空间

利润增长关键在于突破行业瓶颈，满足市场需求。不同行业存在不同的利润增长瓶颈，同一行业不同时期利润增长瓶颈也是如此。谁率先、更好地解决幼教当前及未来发展瓶颈，谁将拥有广阔的利润增长空间。秀强股份抢先把握国内顶尖幼师资源，占据高端幼教市场盈利空间。

我国当前幼儿园数及幼教人才缺口巨大，拥有大量幼儿园及幼师队伍的企业将打通行业两大瓶颈，获得利润。然而，幼教消费不断升级，高端幼教需求令市场矛盾进一步激发，市场需要不同的“玩家”解决不同的难题。

另外，从幼教上、中、下游各环节来看，市场均存在不同程度的空白点，填补空白将一定程度上带动企业各环节间协同效应，以加大企业利润。这包括，幼儿教育软硬件开发、幼教空间设计与建造、幼教教材教辅供应、幼儿医疗餐饮后勤、早教机构、托幼中心以及“幼升小”对接输出教育服务等。

纵观目前A股幼教市场发展方向与收购速度，秀强股份作为“中高端直营连锁幼教品牌”的先行者，重质量、多布局，高端幼儿园较高的利润及多环节的产业布局将为企业带来巨大的利润增长空间。目前，秀强股份已初步形成“线下实体园+幼教服务+线上信息化+师资培训”幼教版图，在充分保证教育各环节质量、不盲目追求规模与速度的要求下，加速度稳步发展。

国信证券对此评论道，秀强股份用心转型，业绩兑现承诺，且在新领域用心经营用心探索，是少有的真转型，真成长优质标的。预计2017-2019年EPS分别为0.34、0.46、0.60元/股，对应PE为24.5、17.8、13.7x。

成长性企业显著特征之二：具有垄断潜力

垄断与利润挂钩。举个生动的例子，贵州茅台（600519）多年来之所以能够保持高利润稳定增长，就在于无法复制、独此一家、垄断唯一。然而，当你想卖智能电视机或机顶盒时，谷歌说我能，微软说我可以，众网络厂商、电视厂商表示我们也在考虑。如此众多的竞争对手，行业前景虽是广阔的，但自身独有的竞争壁垒难以形成，利润增长恐怕就不容乐观了。

回归话题，秀强股份成长性明显，其一就在于拥有强大的主业，提供稳定的现金流。与市场众多幼教标的不同，秀强股份并非因主营业务下滑而发展幼教产业。相反，秀强股份转型幼教时主营业绩出色，公司未来发展稳定。转型幼教更多是出于其董事长卢秀强教育的初心：秀强教育，兴国利民。

据了解，秀强股份为国内家电玻璃深加工龙头企业，国内市场占有率达60%以上，产品远销全球30多个国家与地区。家电玻璃产业垄断，为秀强股份教育转型带来较好的现金流。

其二，垄断高端幼教市场师资输出出口。秀强股份旗下品牌徐州幼师幼教集团是国内唯一具有高校背景的幼教集团，其创办方徐州幼儿师范高等专科学校创建于2003年，在国内九家权威幼师类大专院校中排名领先，所培养的师资力量皆处于学前教育行业制高点，实属“皇帝女儿不愁嫁”。高端幼教市场需求日益旺盛，掌握行业制高点师资队伍输出口，将拥有该市场的话事权。

上海证券对此点评道，公司后端借助徐幼高校资源为自有体系园所持续提供园长、幼师等培训及教研输出，把握了幼教领域关键因素，在业内抢占先机。考虑公司未来发展将继续通过外延并购方式扩大教育版图，给予公司2017年PE约55倍，目标价15.4元/股。

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