专访中手游冼汉迪：为何在市场环境不好的时候做股权基金

2015年下半年开始，“资本寒冬”被不断提起。创业者因为“资本寒冬”难以拿到投资而倍感焦虑，投资者却说资金充足，市场趋于理性。一大批创业公司纷纷倒闭，又有一批批创业项目冲锋陷阵。近日，腾讯创业发布的一篇投融资报告《中国创投报告：2016年资金都去哪了？》显示，从2015年下半年至今，获得融资的公司数量锐减，从2907家减少至1912家，比较直观的呈现了“寒冬的凛冽”。

图片来源：腾讯创业《中国创投报告：2016年资金都去哪了？》

文化体育娱乐行业与整个行业的表现却格格不入。根据腾讯创业的报告，文化体育娱乐业获得融资的公司数量比为14.8%，在全行业占比第一，而且是呈上升趋势，成为资本的新宠。隶属于这一行业的手游公司，从自身产业链上来看，一向热衷泛娱乐行业。手游公司在“资本寒冬”里成立基金，并非个案。

中手游从2013年开始便重视IP的储备，收购的IP覆盖了顶级动漫、游戏、小说、影视等各种泛娱乐领域。其旗下基金国宏嘉信资本秉承与中手游协同效应的最大化，着力构建IP孵化和运营的产业链，生产多维度、有品牌效应的“新一代IP”；

乐逗游戏的母公司创梦天地旗下创梦资本，重视从游戏发行到游戏制作及IP的打造，欲打造一个成熟的手游产业闭环；

天神娱乐和掌趣科技都成立了并购基金，投资布局包括影视在内的泛娱乐产业链。

在手游行业逆流而上做股权基金的浪潮中，我们采访了中手游的副董事长，国宏嘉信资本联合创始人冼汉迪先生，探讨手游公司成立基金的投资模式。

1.市场环境不好并不意味着后退

2015年底正是资本市场的隆冬时节，大量创业公司失败的同时，投资机构开始后退，纷纷持币观望。然而正是在这个时候，中手游旗下国宏嘉信基金成立了。市场环境的问题，冼汉迪认为要辩证来看。受到所谓“资本寒冬”的影响，新涌现的创业者们也势必更加注意自己创业项目的商业模式和现金流的管理。客观上来讲，市场情绪较为谨慎的时候，创业公司的估值相对更加合理，与创业者进行有关估值的沟通也更加顺利，对于私募基金来说，这是一件好事情。而另一方面，在国宏嘉信一直关注的泛娱乐行业中，与腾讯创业发布的报告内容一致，创业热潮并没有受到很大影响。就中手游本身而言，在其几年的发展历程中，做过的很多投资和手游业务产生了很大的协同效应，中国的移动互联网行业经过多年的积累，将迎来新一轮的爆发。冼汉迪说，广大的互联网用户对移动端的服务以及优质内容的付费意愿正在形成，这些内容既包括娱乐性的，也包括知识性的，这将为以往缺乏盈利性的商业模式的很多创业公司提供新的出路，也将催生一些崭新的商业模式，创造额外的市场空间，也就将为私募股权投资带来新的机会。于是，经过几位创始合伙人的一致讨论，投身私募股权投资的时机到了。

2.投资项目的选择

即使成立于“资本寒冬”时期，如果没有项目投资，也不能说是一个活跃的基金。国宏嘉信资本专注移动互联网和泛娱乐产业，这样能与手游产生更大的协同效应。与多数投资人的态度一致，国宏嘉信投资的项目也是冼汉迪及其团队认为在一些细分领域中具有较为独特业务，或者已经凭借一定时间的积累建立起了稳固的护城河的公司。比如，国宏嘉信投资了一家主营业务为海外输入法的开发和运营公司，产品上线至今已经获取了1.5亿用户，日活超过2400万，用户的平均日使用时长接近1个小时。其他所投公司涉足的领域包括网络文学创作、网剧制作、国产动漫、二次元文化等。据冼汉迪介绍，在投资项目的选择中，希望这些公司一定程度上可以形成一个生态，彼此产生资源和业务上的互补。

国宏嘉信只投资看得懂的项目，不会为了追逐所谓“风口”而去进入一些陌生的领域。在确定基本逻辑的前提下，冼汉迪表示会对泛娱乐大类下的每个细分行业做比较细致的研究，判断其所处的阶段，尽量避开渐趋红海的行业，寻找未来几年内存在爆发性增长的机会。比如一段时间内游戏行业比较火热的影游互动概念，这也是国宏嘉信比较认可的一个概念，影视和游戏作为单独的形态都有着比较成熟的操作模式，但实际上，一些打着影游互动旗号的项目在操作层面上并没有将两个模式做有机的结合，也就无法发挥出影游互动真正的效果。冼汉迪认为，并不是所有的题材都适合在影视和游戏的领域下进行联合操作，而且影游互动需要跨行业的专业人才协作，最好在剧本创作阶段就考虑到将来游戏制作层面的一些需求。因此，在这个领域的项目需要细分研究，但同时国宏嘉信也能给以足够专业的支持。

3.哪些领域值得关注

移动互联网发展如火如荼，泛娱乐和二次元文化正走向主流。越来越多的人愿意因为网剧、漫画、动画或其他社交网络平台为他们提供的娱乐而掏钱消费。变现的方式也越来越多，广告、周边衍生和粉丝经济的操作也越来越多样化。这些都是国宏嘉信持续关注的内容。

娱乐工场的宋鹏凯在一篇文章中讲到，内容产业投资已进入2.0阶段。

以国内电影市场为例，在电影制作领域CR8（行业前8名）的集中度不到25%，也就是说在制作领域前8名的机构，占不到制作领域整体市场份额25%。这样的分散程度，也决定了制作团队风起云涌的进入到这个环节，泥沙俱下鸡犬升天的态势。

因此，内容产业发展火热。举例来讲，IP资源对手机游戏愈发重要。从市场来看，大多数成功的手游都带着知名IP。而相同类型的手游，有优秀IP的产品通常会更加成功。这也就引起行业对于IP的激烈争夺。一方面，成熟优质的IP资源终是有限的；另一方面，如何让知名IP持续发挥加持效用，也成为手游公司关注的重点。想要真正做好“新一代IP”，除了在内容产业方面有所布局，需要拥有雄厚的资金和充分的资源，对营销项目各阶段推进的配合和对热度、时机的把握也十分考验项目管理者的水平。冼汉迪表示，国宏嘉信作为投资人能做的不仅仅是提供资金，还会扮演一个促成产业链各环节公司合作的中间人角色。

国宏嘉信基金有相应的侧重点，但并不会刻意避开某些行业，只要是投资人可以看懂，都可以去研究。泛娱乐是一个相对灵活的概念，可以衍生出很多有趣的商业模式。相对而言，一些比较容易受自己主观引导的创业者，在没有对创业项目的市场需求做出客观严肃判断就凭借一腔热情扎进来，或是没有扎实的商业模式支撑，或是对变现渠道考虑不周，这样的项目国宏嘉信会比较谨慎对待，这应该也是大多数项目不被投资人认可的内部原因。

 

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