中民投资本刘秋明：经济周期变轨，创新如何破局？

近日，在中民投成立四周年之际，中民投旗下中民投资本总裁刘秋明受邀参加在北京举办的2018网易经济学家年会夏季论坛，并与原外经贸部首席谈判代表、副部长龙永图，2011年诺贝尔经济学奖获得者托马斯·萨金特等专家学者共论中国发展的新经济与新动力。

本届论坛的主题是“新经济 新动力”， 数十位经济学家和新兴产业大咖齐聚论坛，聚焦新思想、新技术、新模式、新物种，通过讨论，全面呈现这个时代的进化逻辑。以下我们为您带来现场的精彩观点：

中国经济处在一个非常关键的时期，一般西医已经不好把握，需要中医把脉。我不是经济学家，没有把脉经济的能力，但是从事金融证券和投资投行很多年，可能还有一点点能力去感知新动力在哪里，抓住新的投资机会。

根据国家统计局的数据，近期中国PPI(工业生产者出厂价格指数)回落，传统经济周期性行业动力在减弱。

过去一年工业生产者出厂价格涨跌幅 来源：国家统计局

近年来，国家一直在推动经济从高速发展、追求规模转向高质量的发展，以新经济为增长点的创新是经济转型升级一个重要的突破点。虽然新经济已经成为经济增长的动力和重要构成，但是中兴事件让我们反思很多，也引发了我们对产业结构的关切。

如果从横纵两个角度来比较，可以发现中国产业的不足与发展。横向来看，与海外龙头相比，我们只能亦步亦趋;但从纵向来看，我们可以感受到产业的进步，甚至在一些细分行业和领域已经非常有建树。

中民投资本总裁刘秋明

周期变轨，创新破局

在周期变轨的时候，我们能不能破局，又如何破局，这是一个值得探讨和思考的问题。

我们从宏观、中观、微观三个层次来解读中国的产业发展：宏观看数据。

先看研发支出总额：中国的研发支出总额在2005年到2017年间，从数百亿美元增长到两、三千亿美元，虽然低于美国，但已超过很多其他国家，尤其是十年前的自己。

各国研发支出总额变化图来源：UN、OECD、恒大研究院

再看研发的强度(研发投入占GDP的比重)：这一数据呈现出更令人惊讶的变化，过去十几年，中国的研发强度从 0.89%上升至2.12%。中国GDP总量目前在十万亿美元左右，排名世界第二，因此2.12%已是非常可观的数字。虽然德日韩的研发强度仍然高于中国，并且在很多领域领先，但中国已经达到了一个新的高度。

各国研发强度变化图来源：UN、OECD、恒大研究院

中观看产业。以智能手机产业为例，几年前诺基亚和摩托罗拉引领市场，我们的手机只是在模仿。现在我们国产手机畅销各个国家，并在核心环节具备非常强的创新能力，比如说新出的手机FindX，就代表着全球最领先的技术。

中国的很多子产业已具备全球领先的竞争能力。

微观看设备。比如激光设备，这是高端制造业的核心设备，其工艺决定了制造业很多环节的水平。高功率激光设备领域长期以来几乎都是被国际大厂所垄断。但有一家中国的上市公司——锐科激光开始在这一领域发力。它的市场份额正在不断提升，很多产品和型号可以和美国激光器巨头IPG相竞争。

再比如高频覆铜板(电子工业的基础材料)。生益科技是这一领域的中国龙头企业，经过几年发展，其已经在高频覆铜板这个领域有非常强的建树，不仅能够做出来，而且能够形成量产，在市场上进行竞争，甚至出现供不应求的情况。

禀赋优势，投资未来

近年来，中国的人脸识别、语音识别、大数据及物联网等技术在逐渐地成熟并投入应用，其中物联网的商业模式正在落地。

在物联网领域，中国的禀赋在于五个方面：

一、市场深度，即巨大的人口与市场;

二、完善的基础设施，特别是基础网络设施和网络运营能力;

三、相对完善的产业链结构以及成本控制能力;

四、不断提升的研发能力;

五、移动互联网时代沉淀的优秀企业家。

经济是复杂的，周期是在不断变化的，我们投资的机会，更多是在于未来和创新。科技是本，科技的进步会改变很多领域的业态和运营方式。紧盯科技领域的变化，判断其对其他行业的影响，这是投资的出发点。

我们要不畏周期，投资物联时代新经济主体。如果能够把握科技、教育、文化消费、医疗卫生这些弱周期或逆周期行业的投资，以及能把这些领域串联起来的物联时代。

在科技方面，中民投资本投资了专注于毫米波雷达芯片开发的矽杰微电子、专注语音技术的思必驰等;在教育方面，投资了沪江教育和知识付费平台蜻蜓FM等;在文化消费方面，投资了联合办公企业氪空间、电梯媒体分众传媒等;在医疗卫生方面，中民投布局了提供全方位医疗健康解决方案的中民医疗等。

中民投资本在新经济领域，把握逆周期的特征，以科技为基础，投资新的产业与方向。

中民投一直以来关注民生，服务城乡，所以中民投的投资也是围绕这样的逻辑进行。

 

应对国际上的贸易保护主义，主要有两招。

第一招，坚持中国扩大开放。今年3月， 主席在博鳌亚洲论坛提出的扩大开放四条重要措施中就有一条积极增加进口。随着消费升级时代到来，中国现在已经开始把积极增加进口作为当前重点。

第二招，坚持科技创新。推动经济全球化靠的不是市场，不是多边体制，而是科学技术。当今谁能够坚持拥抱创新，谁就能够在推动经济全球化的历史进程当中发挥重要的作用。

 

未来企业家将分成三类：

第一类企业家寻找价格的差异，他们会关心每个地方的生产成本，然后把工厂搬到低成本的地方。

第二类企业家寻找消费者的市场需求，他们如果发现一类产品存在市场需要，就会和工程师们结合，一边负责生产，一边负责市场。

第三类企业家寻找新的科技，他们会从科学家那里吸取好的点子，继而投入市场变现。

智能手机的出现将银行与科技的关系分成两个阶段。在第一阶段，银行将计算机作为辅助性手段;在第二阶段，银行与智能手机有机结合。

银行业与科技结合的演变不仅仅是从计算机到智能手机，还是从互联网变成移动互联网，进而产生大数据、云计算、区块链、虚拟货币、ICO等新技术、新业态。

银行与科技之间已经从利用与被利用的关系演变成互相影响的关系。

中国证监会支持创新创业企业融资和并购重组，积极服务国家创新驱动发展战略和大众创业、万众创新:

一、充分发挥资本市场的融资功能，大力支持科技创新企业发行上市;

二、引导并购重组回归本源，持续推动产业整合与转型升级;

三、健全多层次资本市场体系，为不同类型、不同阶段的创新企业提供多渠道的股权融资;

四、大力推动债券市场服务关键领域自主创新;

五、加快扩大资本市场对外开放。

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