中兴事件告一段落 短期波动但长期看好

6月13日早晨，中兴通讯在停牌近两个月后终于复盘，H股开盘跌37.5%，盘中跌超41%，创2004年上市以来最大盘中跌幅；A股开盘跌停，创去年11月以来最大跌幅。

在股价暴跌的同时，多家投行和券商却发布报告称，中兴事件已告一段落，这标志着重大利空已基本出清。预期国家将加大对上游芯片、关键元器件的扶持力度，产业界也明显开始强调自主可控，行业确定性提升，各机构给出了中性偏乐观的预计。

6月14日，中兴通讯H股开盘后开始反弹，盘中涨幅一度超3%，从收盘来看已经进入筑底阶段。

最坏的时候已经过去

中兴通讯已在上周与美国商务部达成了新的和解协议，目前正在具体的协议执行过程中，待罚款交付后，正式解禁。此前有媒体报道，只要禁令解除，中兴恢复对外运营只需要几小时。

中金公司表示，美国处罚对中兴财务和估值的影响主要有两个方面。第一是 10 亿美金罚款会导致股东权益的减少（约占 2017 年年底股东权益约 14%）；第二是对公司商业信誉的伤害，这可能会影响公司海外运营商业务未来的发展速度。

但中兴仍然是全球第四大电信设备制造商，客户粘性较高，业绩短期大幅波动的可能性较低。所以中金维持中兴通讯推荐评级，AH股目标价暂分别维持40元人民币、40港元不变。

中泰证券也指出，为了满足解禁条件，中兴短期流动性将面临压力，解决处罚资金是当务之急。作为电信设备供应商，因为禁运引发的业务停滞，对下游客户信心构成负面影响，重建国内和海外运营商重点客户的信心，依赖于公司在未来持续的重构聚焦，以5G和光网络设备为核心，形成在核心业务的全球领先竞争力。

即将到来的5G时代，中兴仍然有充分的时间来恢复元气，基于其已在5G领域构建的深厚基础，聚焦于全球市场份额的提升。

供应商数量已减无可减

中泰证券认为，过去几年，中兴在5G领域的高投入积累了有目共睹的成绩，而工程师红利仍将是其长期竞争优势，网络设备整体实力已稳居第一梯队，国内庞大的市场体量也将在5G商用阶段支撑其快速发展。而且，中兴事实上也没有过多的参与到3G的海外竞争中，意味着海外市场对其整体份额基本属于增量。长远来看，中兴依然值得重点关注和战略性配置。

投行Jefferies也发表研究报告称，预期中兴短期内股价将受压及波动，短期内难有催化剂。此外，过去两个月中国电讯公司没有提出任何重大投标，这对中兴而言或属正面消息，该行相信中兴仍然可在中国增加市场占有率，同时预计2019年起中国将有较重要的5G投资，但短期内不会有多次扩张。

如今的全球电信设备市场，曾经风光一时的巨头贝尔实验室、北电、阿尔卡特、朗讯、摩托罗拉、西门子等，如今都已相继没落消失，全球范围内也只剩下华为、诺基亚、爱立信、中兴四巨头而已，电信设备供应商的数量已减无可减。运营商也会顾忌如果只留三家称雄，会带来行业垄断的风险，这对他们准备即将来临的5G基础设施投资来讲，无疑会压力倍增。

5G的脚步已经临近。根据中国信通院的预测，到2025年中国5G产业总体市场规模将达3.3万亿元。而中兴在5G、物联网等领域的技术储备足以令其处于第一梯队，拉动中国的5G价值链和产业群。

鉴于中兴已在5G领域构建了领先的竞争力，且已经与国内外20多家运营商签订了5G战略合作协议，开展了全方位的技术和产业合作，中兴有充分的时间来重建客户信心、恢复元气。

正如《路透社》和《纽约时报》刊登的观点分析文章里所说：对中兴未来持乐观态度，称若中兴能找到优秀的新管理层，5G依然可期，如果投资者能接受风险，他们将获得可观的回报。

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