低估值教育标的优势显现 秀强股份备受追捧

近年来，秀强股份、威创股份和和晶科技等企业先后布局幼儿教育产业，抢摊幼教蓝海。秀强股份通过一系列布局，初步完成“线下实体园+幼教服务+线上信息化+师资培训”的幼教版图;威创股份线下建立红缨教育和金色摇篮的实体园所运营体系，线上打造贝聊家园共育流量平台，线上线下一体化的幼教生态渐趋完善;和晶科技“智慧树”切入在线教育领域，为幼儿园提供精细化服务。

在多数转型企业初步完成教育布局后，其教育业务体量虽较小，却一直处于高估值状态。据数据统计显示，截止至7月10日，在线教育的平均市盈率在25倍左右，同类的威创股份市盈率在101倍，和晶科技市盈率47倍，勤上股份市盈率70倍。

然而，经过2017年上半年中小创调整，不少教育转型公司已经跌至合理估值区间，且长期来看教育布局仍持续，未来业绩将逐步释放，估值有望进一步下移，如汇冠股份(2017年PE=23X)，秀强股份(2017年PE=30X)，值得投资者关注。

作为最早切入直营幼教连锁园领域的上市公司之一，秀强股份目前估值只有市盈率23倍，在在线教育板块中名列前茅，具备一定的综合性优势。自2015年起，秀强股份便接连兼并收购杭州全人教育集团有限公司、江苏童梦幼儿教育信息咨询有限公司(以下简称“江苏童梦”)，为公司优质幼教品牌的建设打下了坚实的基础。据秀强股份2017年中报业绩预告披露，江苏童梦纳入本报告期并表范围，教育产业利润较上年同期增长约200%。今年公司扩大幼教版图，拟收购海外教育标的。若收购成功，将极大提升直营幼儿园规模和品牌影响力，增厚幼教业绩贡献。

此外，上海证券认为，现阶段教育板块PE估值仍有下降至合理区间的趋势，未来股价的驱动主要来自EPS增长，外延式并购带来的业绩增厚或将弱化，更多贡献来自已有业务的内生式增长。

因此，秀强股份通过新设幼儿园、提高存量幼儿园收费的方式实现内生增长。从新设幼儿园的进度看，预计10家新开幼儿园将于2017年9月招生。截至2017年第一季度，公司旗下已拥有60-70家直营园规模，顺利进入第一梯队。从存量幼儿园的内生增长看，江苏童梦旗下多为普惠型幼儿园，保育费500-600元/月，增设蒙氏班提高保育费收入。

“目前公司幼教业务版图已具初步规模，外延拓展及内部整合工作有序推进，”国金证券魏立指出，“公司旗下产业基金或将持续孵化培育教育项目，为公司幼教长期发展注入活力。我们预测公司2017-2018年EPS分别为0.30元，0.42元，对应PE40x,29x，维持买入评级。“

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