余额宝规模收益双降 专家分析：并非个案，行业常态

10月24日，首批公募基金三季报率先出炉，备受关注的天弘余额宝呈现收益规模双降态势。七日年化收益从9月17日开始便跌破3%；规模从二季度末的1.45万亿元下滑至三季末的1.32万亿元，降幅达8.97%；相较于一季末巅峰期的1.69万亿元，下滑幅度则达21.89%。

在专家看来，余额宝所出现的规模收益双降现象并非行业个案。从收益率看，实际上不止是余额宝，市场上所有的货币基金收益率都在下滑。在“流动性合理充裕”的货币政策下，7月初以来央行通过定向降准、MLF大规模净投放等操作已经向市场释放了高达万亿的流动性，在此情况下，银行自有资金显著增加，同业存单和同业存款利率下滑，直接导致了整个货币基金市场收益率降低。

Wind数据统计，截至10月22日，649只仍在运营的货币基金中（A、B类份额分开计算），7日年化收益率低于3%的货币基金已达456只，占比高达70.26%，平均七日年化收益率仅为2.78%。余额宝平台上已有的15只货币基金，除了天弘余额宝，还有4只七日年化收益率低于3%。

对于未来货币基金收益走势，有分析师预计，政策方面，货币政策继续宽松的可能性不大，而且短端利率对宽松的边际效应也在缩小。因此，货基收益率未来可能会继续震荡下行，但下行的空间不会太大。

此前天弘基金相关负责人曾指出，余额宝平台接入的货基主要侧重流动性，但越大规模的货基越不好管理，追求流动性越难。天弘余额宝的投资策略是要满足客户的高流动性需要，不盲目追求收益。从三季报看，天弘余额宝在满足流动性安全的基础上，根据资金面的波动情况，择机适度增加组合久期，提升组合收益。资产选择上，进一步优化存款、逆回购、债券等资产的配置结构，其中存款、逆回购、存单等货币类资产配置比例达87.75%。但这些货币基金的主要配置资产在今年资金面偏宽松的背景下，利率持续走低，全市场货币基金平均收益也下滑至3%以下。

伴随收益下行，多只货基规模缩水明显，迷你货基清盘数量也再创新高。Wind数据初步统计，今年来至少已有14只（A、B类份额分开计算）货基选择清盘，相当于2017年（5只）的近三倍。截至6月末，挣扎在5000万元清盘红线下的货币基金还有海富通季季通利、国金鑫盈货币等6只产品，28只货币基金规模低于2亿元。

记者了解到，从2017年起，天弘基金公司就对余额宝的规模控制实施了相关措施。主动调控余额宝规模。今年5月开始，余额宝平台陆续开放给部分基金公司，目前已经新接入了14只货币基金。而伴随货币基金收益走低，在多重因素作用下，余额宝规模下降也在所难免。

有分析人士指出，受流动性新规等监管政策、资金面保持相对宽松态势等多个因素，货基收益率走低，未来规模发展会受到抑制，现存货基之间的竞争会更加激烈，分化也会更为明显。不过作为流动性管理工具，货币基金低门槛、低风险和高流动性的优势仍然突出，在当前股市巨幅波动的背景下，对于低风险高流动性需求的投资者而言仍是配置优选。

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