飞龙股份一季度业绩大涨背后：商用车市场加速复苏 龙头优势日趋凸显

随着公司新能源热管理业务加快放量、原材料价格回落和发动机热管理部件产品订单回暖，飞龙股份的业绩实现大幅回升。

3月29日晚间，飞龙股份发布业绩预告，预计2023年一季度实现归母净利润5800万元-7000万元，同比增长565.48%-703.17%，上年同期公司盈利871.55万元；基本每股收益为0.12元/股-0.14元/股，上年同期为0.02元/股。

这样的数据对飞龙股份而言是相当亮眼的。在去年，受芯片缺乏、疫情和地缘冲突导致原材料价格高昂、传统燃油车业务萎缩等因素的影响，公司营收和利润有所下滑，但随着公司新能源热管理业务加快放量、原材料价格回落和发动机热管理部件产品订单回暖，飞龙股份的业绩实现大幅回升。

原料价格回落，商用车市场复苏开启 混动汽车快速上量

飞龙股份业绩同比大增，首先与三大显著的外部因素有关，其中之一就是原材料价格的回落。

作为汽车零部件厂商，飞龙股份发动机热管理部件产品的主要原材料是生铁。以铸球铁资源为例，自2022年铸球铁价格达到高位后处于下行态势，到今年3月23日价格为3780-3790元/吨，去年同期价格在4480-4490元/吨左右，跌幅达15.6%。

公司发动机热管理部件产品的另一个主要原材料是镍。数据显示，上海电解镍的价格从今年年初的240250元/吨的高点一路下降，在3月下旬达到179100元/吨的低位。光大期货认为，原料端价格受到产品价格战影响而承压，同时中间品和硫酸镍进口增幅明显，在供强需弱的格局下镍价缺乏支撑。

第二方面，公司经营数据的同比好转也与商用车市场的复苏有很大关联。

根据中汽协数据，我国商用车产销量自2020年突破500万辆大关后就开始逐年下滑，2021年销量下滑到479.3万辆，2022年更是创出了330万辆的新低，同比下降了31.2%，几乎跌落到2008年的水平。

不过，今年以来商用车市场春潮涌动，2月商用车产销分别为31.7万辆和32.4万辆，环比分别增长61％和79.4％，同比分别增长13.5％和29.1％，其中轻卡环比增幅达97.75％。

3月29日，国家信息中心信息化和产业发展部副处长、商用车市场研究组组长谢国平在首届中国商用车论坛上表示，今年是商用车行业的复苏之年，预计2023年商用车总量规模可以接近400万辆，较去年增长20%左右。

谢国平认为，这主要出于三大原因：一是宏观经济复苏向好，这是支撑商用车市场需求回归的主导力量；二是车多货少的局面改善，货运环境好转；三是环保类政策、合规类、管理优化类政策都可以形成正向带动作用，为商用车复苏提供有效的力量。

第三方面，公司业绩的增长与混动汽车需求暴增密不可分。

根据中汽协数据，我国新能源汽车近两年来高速发展，连续8年位居全球第一。在政策和市场的双重作用下，2022年新能源汽车持续爆发式增长，纯电动汽车销量536.5万辆，同比增长81.6%;混动汽车销量151.8万辆，同比增长1.5倍。

细分龙头优势显著，优质客户不断增加

从内部因素来看，飞龙股份此次一季报利润回到增势，也与公司自身的龙头地位与内生增长动力有关。

公开资料显示，飞龙股份成立于1952年，从1964年开始生产汽车配件，至今已有近60年的汽车配件产销史，主要包括发动机热管理部件产品和新能源热管理部件产品。

根据立木信息咨询发布的《中国汽车电子水泵深度调研与投资战略报告（2018 版）》，2012年汽车水泵规模以上企业数量已经从15家收缩至8 家，进入产业整合阶段，将由分散竞争向集中竞争过渡。这也意味着，未来只有具备了较大生产规模、强大的研发能力的企业才能争取到更多的市场份额。

目前，飞龙股份具备年产700万只机械水泵、450万只电子水泵、150万只热管理控制阀、460万只排气歧管及500万只涡壳铸造的生产能力，在机械水泵和排气歧管领域处于行业龙头地位，随着行业集中度迅速提升其龙头效应有望得到发挥。

民生证券研报指出，公司的传统主业保持稳健发展，机械水泵市占率稳定在20%左右，有望长期保持龙头地位，而高镍化排气歧管相比于传统歧管附加值高、盈利能力强，公司高镍化产品稳定放量将持续贡献业绩弹性。

今年以来，公司持续收到项目定点：1月12日与某国际汽车零部件公司签订《单独供货协议》，成为其涡轮增压器壳体的单独供应商；3月14日与国际汽车公司签订《产品开发协议》，成为该客户某电子水泵项目单独供应商；3月22日全资子公司获得某自主品牌汽车公司子公司电动油泵总成项目的定点；3月28日中标某公司服务器系统、车载系统及充电桩等多个项目的电子水泵和热管理系统产品……

东方财富证券认为，目前原材料价格如生铁、镍等有所回落，同时公司涡壳、排气歧管、机械水泵等传统产品订单回暖，新能源业务如电子水泵系列产品、热管理系统产品等快速增长，业绩有望逐季好转。

加快布局新能源业务，产能建设步伐紧凑

对于造车企业和与之相关的产业链而言，汽车电动化势不可挡，朝着新能源方向转型和布局是必经之路。

“双碳”目标提出后，我国汽车电动化明显提速，据乘联会数据，2022年中国乘用车新能源渗透率达27.6%，同比提升超12个百分点。在此带动下新能源热管理市场空间持续提升，2021年我国新能源电子水泵市场规模约为26.3 亿元。

相比于单价100至200元的传统机械水泵，电子控制水泵单价为200至300元。与此同时，新能源汽车由于需要对三电系统进行精确的温度控制，在使用水冷的情况下每辆车需要2-5 个电子水泵。量价齐升，布局电子水泵领域已经是行业的不二选择。

在此背景下，飞龙股份看准机遇，2009年联合高校开始研发电子水泵，2016年底成立上海飞龙和芜湖飞龙研究院两家新能源研发中心，拓展业务至新能源汽车领域，历经10多年开发，已形成完备产品体系。

在新的一年里，飞龙股份持续推进新能源热管理领域产品布局，现已具备电子水泵和热管理控制阀等新能源热管理产品供货能力，其中电子水泵功率平台跨13W至16KW，在同行业中具备明显优势。

除了纵向拓展新能源业务外，公司还横向拓展热管理模块，联动电子水泵布局汽车冷却系统。在新能源汽车各系统对工作环境的温度要求更严格之际，热管理市场或随单车价值提升而获得增长，据华经情报网的预测有望从2019年的157亿元增至2025年的1278亿元。

目前公司在稳健发展汽车领域热管理的基础上，积极开展充电桩项目业务，同时着力开拓服务器、通信设备、5G基站、储能、现代化农业器械和大型工程机械制造等民用领域，目前已有部分领域的项目开始发力。

现下，公司已经与理想、零跑、奇瑞、吉利、上汽、广汽埃安、蔚来、越南VINFAST等76家主机厂建立合作关系，去年销量将超100万只，今年的在手订单超300万只。

一边是充足的在手订单，另一边是紧紧跟上节奏的产能建设。

3月16日，飞龙股份公告，公司收到深交所出具的《关于飞龙汽车部件股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核中心意见告知函》，深交所将按规定报中国证监会注册。此次定增公司计划以不超过7.8亿元用于新能源冷却部件产能建设，预计2024年完成验收。

项目投产后将带来电子水泵600万只/年、热管理部件560万只/年的新增产能。根据公司测算，定增项目满产后将贡献营收27.8亿元，新能源业务总营收有望达31.6亿元，显著拓展业绩成长边界。

以第一季度的亮眼业绩为起点，飞龙股份持续扩张优质产能、布局新能源领域业务，加上原料价格降温和商用车复苏的影响，今年有望交出一份完美的业绩答卷！

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